Sutj
Well-Known Member
A chạy sớm STB để xem sự thay đổi ntn ạ, không so sánh với bank khác mà so với chính nó trong quá khứ
Thái Ất Kể Giờ
- Thread starter Bạch Vân
- Start date
Chán
Well-Known Member
5. STB
Người trở lại từ cõi chết, bản thân em nó lại là một mô hình kinh doanh kiểu khác. Các chỉ số đẹp mê li, đi từ nền thấp đi lên, chinh phục mọi cột mốc trong 10 năm gần nhất. NIM không tụt giảm mấy, nếu so với ACB, MBB, VPB. Dự phòng tín dụng lại quay về mức thấp cỡ ACB. Thu nhập ngoài lãi thuần không có xu nào liên quan đến Chứng Khoán cả. Đặc biệt, % biên lãi thuần đã phá vỡ ATH, là Bank đầu tiên đạt được điều này.
Note: Bái phục skill lựa hàng của Thầy Sụt. Nhưng mình vẫn chưa hiểu gì về bộ môn Bank. Vì sao STB có thể làm được những điều khác biệt đến vậy?
Sutj
Well-Known Member
Em có biết gì đâu, thấy nó xử lý cái xấu thì sẽ tốt lên từng ngày thôi a
Chán
Well-Known Member
6. TCB
Cuôn TCB cũng có mô hình tương tự ACB, MBB. Tuy nhiên, ROE của TCB thấp tẹt, và Lợi nhuận từ hoạt động Chứng Khoán Đầu Tư khá cao (7% so với Lãi Thuần). FCF chất lượng và hoạt động dịch vụ cũng quá ok, tốt hơn hẳn so với ACB và MBB.
Chán
Well-Known Member
Chuyển từ Bank sang Chứng Khoán, hỏi AI cách tính toán FCF trong lĩnh vực Chứng Khoán?
Tính FCFF (Free Cash Flow to Firm) của công ty chứng khoán có một số đặc điểm riêng so với doanh nghiệp sản xuất hay ngân hàng do đặc thù hoạt động tài chính, nguồn thu chủ yếu từ môi giới, tự doanh, tư vấn tài chính...
Dưới đây là hướng dẫn cách tính FCFF cho công ty chứng khoán:
FCFF=NOPAT+Kha^ˊuhao&dựphoˋng−CapEx−ΔVo^ˊnlưuđộngroˋngFCFF = NOPAT + Khấu hao \& dự phòng - CapEx - \Delta Vốn lưu động ròngFCFF=NOPAT+Kha^ˊuhao&dựphoˋng−CapEx−ΔVo^ˊnlưuđộngroˋng
Trong đó:
Giả sử công ty chứng khoán XYZ có số liệu (tỷ đồng):
Tính toán:
Dưới đây là hướng dẫn cách tính FCFF cho công ty chứng khoán:
1. Đặc điểm cần lưu ý
- Thu nhập chủ yếu từ hoạt động dịch vụ tài chính (môi giới, tự doanh, tư vấn, bảo lãnh phát hành...) nên dòng tiền có thể biến động.
- Các khoản đầu tư tài chính và công cụ tài chính thường chiếm tỷ trọng lớn.
- Chi phí phi tiền mặt như khấu hao, dự phòng giảm giá chứng khoán phải được điều chỉnh.
- Chi tiêu vốn (CapEx) thường thấp hơn doanh nghiệp sản xuất nhưng có thể có đầu tư phần mềm, công nghệ.
2. Công thức FCFF chung
FCFF=NOPAT+Kha^ˊuhao&dựphoˋng−CapEx−ΔVo^ˊnlưuđộngroˋngFCFF = NOPAT + Khấu hao \& dự phòng - CapEx - \Delta Vốn lưu động ròngFCFF=NOPAT+Kha^ˊuhao&dựphoˋng−CapEx−ΔVo^ˊnlưuđộngroˋng
Trong đó:
- NOPAT (Lợi nhuận sau thuế từ hoạt động kinh doanh chính):
Có thể lấy từ lợi nhuận trước thuế trừ thuế thu nhập doanh nghiệp (công ty chứng khoán có thể áp dụng thuế suất 20%). - Khấu hao và dự phòng:
Bao gồm khấu hao tài sản cố định và dự phòng giảm giá chứng khoán, các khoản dự phòng khác không dùng tiền mặt. - CapEx:
Chi tiêu đầu tư tài sản cố định, phần mềm, công nghệ... - Δ Vốn lưu động ròng:
Thay đổi giữa các kỳ của tài sản ngắn hạn trừ nợ ngắn hạn (trừ tiền mặt và tương đương tiền).
3. Cách lấy số liệu cụ thể
| Thành phần | Nguồn số liệu trong báo cáo tài chính |
|---|---|
| NOPAT | Lợi nhuận trước thuế × (1 - thuế suất) từ báo cáo kết quả kinh doanh |
| Khấu hao | Báo cáo kết quả kinh doanh hoặc thuyết minh báo cáo tài chính |
| Dự phòng giảm giá chứng khoán | Thuyết minh báo cáo tài chính (mục dự phòng tài sản tài chính) |
| CapEx | Báo cáo lưu chuyển tiền tệ, mục chi tiêu đầu tư tài sản cố định |
| Thay đổi vốn lưu động | Tính từ bảng cân đối kế toán (Tài sản ngắn hạn - Tiền mặt) - (Nợ ngắn hạn - Vay ngắn hạn) |
4. Ví dụ minh họa đơn giản
Giả sử công ty chứng khoán XYZ có số liệu (tỷ đồng):
| Chỉ tiêu | Năm 2023 | Năm 2022 |
|---|---|---|
| Lợi nhuận trước thuế | 100 | 80 |
| Thuế suất | 20% | |
| Khấu hao | 10 | 9 |
| Dự phòng giảm giá chứng khoán | 5 | 4 |
| CapEx | 8 | 7 |
| Tài sản ngắn hạn (trừ tiền mặt) | 200 | 180 |
| Nợ ngắn hạn (trừ vay nợ ngắn hạn) | 150 | 140 |
Tính toán:
- NOPAT năm 2023:
100×(1−0.20)=80 tỷ đoˆˋng100 \times (1 - 0.20) = 80 \text{ tỷ đồng}100×(1−0.20)=80 tỷ đoˆˋng - Khấu hao + dự phòng:
10+5=15 tỷ đoˆˋng10 + 5 = 15 \text{ tỷ đồng}10+5=15 tỷ đoˆˋng - Thay đổi vốn lưu động ròng:
NWC2023=200−150=50;NWC2022=180−140=40NWC_{2023} = 200 - 150 = 50; \quad NWC_{2022} = 180 - 140 = 40NWC2023=200−150=50;NWC2022=180−140=40
ΔNWC=50−40=10 tỷ đoˆˋng\Delta NWC = 50 - 40 = 10 \text{ tỷ đồng}ΔNWC=50−40=10 tỷ đoˆˋng - FCFF năm 2023:
80+15−8−10=77 tỷ đoˆˋng80 + 15 - 8 - 10 = 77 \text{ tỷ đồng}80+15−8−10=77 tỷ đoˆˋng
5. Lưu ý
- Các khoản dự phòng phi tiền mặt rất quan trọng để điều chỉnh dòng tiền.
- CapEx có thể nhỏ nhưng cần tính chính xác để đánh giá khả năng tái đầu tư.
- Việc phân tích xu hướng FCFF giúp đánh giá sức khỏe và dòng tiền thực của công ty chứng khoán.
Chán
Well-Known Member
Đọc qua 3 báo cáo phân tích của SSV, VCBS, BSC, vẫn không hiểu vì sao Bank này lại tốt? Phía thì bảo do chiến lược phát thiện của HDB khác biệt: Tập trung vào khu vực cấp 2 nên NIM cao và rủi ro ít (nông thôn và tỉnh nhỏ). Bên thì bảo do phân khúc cho vay chủ yếu từ CMB/SME Chỗ thì lí giải hệ sinh thái VietJet, HDSaison, PV, Oil. Rồi việc nâng room lên 49%, đến hạn TPCĐ ... Tuy nhiên, tất cả đều không thuyết phục.
Sell-side Analysis đa phần là mô tả lại BCB, BCTN,... không thấy phân tích kỹ càng core biz như Buy-side?
NĐT cá nhân lẫn tổ chức, chỉ tung hô rẻ và tốt vì PE PB... mà không chỉ ra sự khác biệt giữa Chất lượng lợi nhuận, Chất lượng tín dụng của các Bank thế nào?
FA lĩnh vực Banking, thật là khó chồng khó. Vậy nên cứ soi chart và nghe Social tung hoa, để đua nhau đầu cơ? Tìm đâu một báo cáo chất lượng nhỉ?
Chán
Well-Known Member
Bên VCBS, họ phân nhóm: bộ 4 Mid-Bank (TCB, ACB, MBB, VPB), và bộ 3 Big-Bank (VCB, CTG, BID). Có vài cái chú ý:
1. NIM của Big3 thấp hơn Mid4 gần 40%?
2. Nhưng tỷ trọng dư nợ BDS và XD / Cho vay của TCB/VPB cao quá xá Big3?Thêm món Trái Phiếu DN / Dư nợ Tín dụng nữa chứ, TCB/MBB/VPB làm trùm, ACB chọn lối đi riêng.
Note: Là một người đi tu, nếu phải chọn để tìm An Lạc. Chắc là mình chọn ACB. Phải cảm ơn anh zai Bò Kho, pháp danh Thích Ngủ Gật @bokhoktx, nếu đắc đạo môn Bank, có khi mình lấy pháp danh Thích Ngủ Nướng!
1. NIM của Big3 thấp hơn Mid4 gần 40%?
2. Nhưng tỷ trọng dư nợ BDS và XD / Cho vay của TCB/VPB cao quá xá Big3?Thêm món Trái Phiếu DN / Dư nợ Tín dụng nữa chứ, TCB/MBB/VPB làm trùm, ACB chọn lối đi riêng.
Note: Là một người đi tu, nếu phải chọn để tìm An Lạc. Chắc là mình chọn ACB. Phải cảm ơn anh zai Bò Kho, pháp danh Thích Ngủ Gật @bokhoktx, nếu đắc đạo môn Bank, có khi mình lấy pháp danh Thích Ngủ Nướng!
TuanMinh
Well-Known Member
A bò đã chọn ACB từ chục năm trc quá nà cao thụ =)).
Chán
Well-Known Member
Luật sư Bò, cựu Trưởng Ban Pháp Chế, giờ đôi nghề thành Trưởng Ban Chăm Cây Cảnh... đúng là có tầm nhìn siu tốt.
TCB với MBB, khẩu vị rủi ro cao, dám liều để ăn nhiều. Họ dấn thân vô tài trợ BDS và mua TPDN/TCTD khác, để gia tăng lợi nhuận cho cổ đông trong Mùa tiền dễ. Chỉ đến Mùa tiền khó, mới ló được cái Sịp của Anh Cua Bò, xem nó màu xanh lơ hay hồng tím...Nhưng ko rõ là phải chờ bao lâu để được ngắm sịp của Cua Bò?!
Nhìn CPI làm chỉ báo chăng??? Hay tạm bỏ qua, để ngâm sang món Chứng - Shadow Banking?
Chán
Well-Known Member
Phân tích tương tự, Big3 thì độ hấp dẫn giảm dần CTG > VCB > BID. Trong đó, mô hình của
CTG giống STB
VCB giống ACB
BID giống MBB (thích món TP)
=> Gái Cần Thơ, luôn dẫn sóng Big3 là vậy???
Chán
Well-Known Member
Theo FCF cá nhân xây dựng là ACB và CTG, sẽ được chọn làm đại diện cho mỗi nhóm. Còn theo như nghiên cứu của Tác giả ThS. Phan Minh Anh, ThS. Đặng Tiến Đạt, thì:
1. ROE, ROA là biến phụ thuộc.
2. Các biến độc lập, có tác động đến ROE, ROA là: Theo đó, các chỉ tiêu được lựa chọn để phân cụm bao gồm các chỉ tiêu có hệ số tương quan trong khoảng +/- 0,15, với 2 chỉ tiêu ở khoản mục tài sản (IBA, IA), 2 chỉ tiêu ở khoản mục nguồn vốn (DL, CE) và 1 chỉ tiêu ở báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh (NII) (Bảng 1)
Các chỉ tiêu dự kiến lựa chọn được tính toán trên báo cáo tài chính bao gồm:
(1) IBA: Cho vay và gửi tiền tại các tổ chức tín dụng khác trên tổng tài sản.
(2) CL: Cho vay khách hàng trên tổng tài sản.
(3) IA: Các tài sản đầu tư trên tổng tài sản.
(4) IBL: Đi vay và tiền gửi từ các tổ chức tín dụng khác trên tổng nguồn vốn.
(5) CD: Tiền gửi khách hàng trên tổng nguồn vốn.
(6) DL: Huy động vốn từ các khoản nợ phải trả khác trên tổng nguồn vốn.
(7) CE: Vốn chủ sở hữu trên tổng nguồn vốn.
(8) NII: Thu nhập ngoài lãi trên tổng thu nhập.
(1) IBA: Cho vay và gửi tiền tại các tổ chức tín dụng khác trên tổng tài sản.
(2) CL: Cho vay khách hàng trên tổng tài sản.
(3) IA: Các tài sản đầu tư trên tổng tài sản.
(4) IBL: Đi vay và tiền gửi từ các tổ chức tín dụng khác trên tổng nguồn vốn.
(5) CD: Tiền gửi khách hàng trên tổng nguồn vốn.
(6) DL: Huy động vốn từ các khoản nợ phải trả khác trên tổng nguồn vốn.
(7) CE: Vốn chủ sở hữu trên tổng nguồn vốn.
(8) NII: Thu nhập ngoài lãi trên tổng thu nhập.
Mô hình ngân hàng bán lẻ có khoản cho vay và tiền gửi khách hàng lớn hơn so với mô hình ngân hàng đa năng, trong khi các khoản tài sản đầu tư và nguồn huy động từ các khoản nợ phải trả khác thấp hơn.
Bên cạnh đó, thu nhập ngoài lãi của các ngân hàng thuộc nhóm bán lẻ thấp hơn so với các ngân hàng thuộc nhóm đa năng khoảng gần 2,5 lần.
Last edited:
Chán
Well-Known Member
6. LPB
Người thực vật hồi sinh, kể từ 2020 đổ về trước em nó như người thực vật, sau khi xuất hiện tình iu 68, em ấy đã hồi sinh. Cụ thể, các chỉ số như ROE phá đỉnh (25% cao hơn cả mốc 20% của STB), NIM tốt và trích lập dự phòng rủi ro tín dụng thấp. Đặc biệt, thu nhập từ hddv và kdnh tăng đột biến từ 2022, đến 2024 các khoản thu nhập này vẫn chiếm hơn 20% lãi thuần (trong Mid4, chỉ có TCB làm được điều đó). Vì sao lại thế?
Chán
Well-Known Member
Các đồ thị khác đều ổn, duy chỉ có cái FCF là mình lấn cấn, vì thấy sự không ổn định, đồng thời không thể dùng chỉ tiêu P/CF để xác định khoảng giá sẵn sàng tham gia đầu tư, như đã xác định 2 Doanh Nghiệp HTI, PVS.
Hiểu một ít về mô hình Bán Lẻ, mô hình Đa Năng. Tiến hành mò mẫm từng dòng trên báo cáo ngân lưu, tìm về bản chất của nó. Mình đã lựa chọn một cách hơi khác so với tư vấn của AI ban đầu. Không rõ là đúng hay là sai, nhưng ít ra cái cách này, cũng cho ra 1 khoảng giá, để mà tựa vào, để mà trải nghiệm.
1. CTG: FCF xu hướng tăng, MA 5 năm khoảng 11k. P/CF hiện tại: 39.900 / 11.000 = 3.63 lần
2. HDB: FCF xu hướng tăng, MA 5 năm khoảng 6.9k. P/CF hiện tại: 25.920 / 6.900 = 3.75 lần
Nhóm có FCF nằm trong xu hướng giảm: ACB, BID, VPB, TCB, MBB, VCB.
Nhóm có FCF đi ngang: LPB, STB.
=> CTG và HDB là 2 ngân hàng hấp dẫn nhất trong số 10 ngân hàng đã phân tích, dưới góc nhìn FCF.
Chán
Well-Known Member
Cuối cùng Con Cá Đuối đã lộ diện.Lại ngủ mơ về con Cá Đuối của Simpsons...
Ông già Noel ném bóng = Soviet Union
Homer đánh bóng = Nato
Những người kéo rèm, aka chư hầu / lãnh thổ giao tranh...sẽ bị Cá Đuối attack.
Iran nã tên lửa đạn đạo vào Israel.
Simpsons vô tiền khoáng hậu, họ làm phim hay đạo diễn là người du hành thời gian, đến từ tương lai / người ngoài hành tinh đến vũ trụ song song nào đó?