Thái Ất Kể Giờ

[Chán]

Các đồ thị khác đều ổn, duy chỉ có cái FCF là mình lấn cấn, vì thấy sự không ổn định, đồng thời không thể dùng chỉ tiêu P/CF để xác định khoảng giá sẵn sàng tham gia đầu tư, như đã xác định 2 Doanh Nghiệp HTI, PVS.
Hiểu một ít về mô hình Bán Lẻ, mô hình Đa Năng. Tiến hành mò mẫm từng dòng trên báo cáo ngân lưu, tìm về bản chất của nó. Mình đã lựa chọn một cách hơi khác so với tư vấn của AI ban đầu. Không rõ là đúng hay là sai, nhưng ít ra cái cách này, cũng cho ra 1 khoảng giá, để mà tựa vào, để mà trải nghiệm.

1. CTG: FCF xu hướng tăng, MA 5 năm khoảng 11k. P/CF hiện tại: 39.900 / 11.000 = 3.63 lần
View attachment 9408View attachment 9407

2. HDB: FCF xu hướng tăng, MA 5 năm khoảng 6.9k. P/CF hiện tại: 25.920 / 6.900 = 3.75 lần
View attachment 9410View attachment 9409

Nhóm có FCF nằm trong xu hướng giảm: ACB, BID, VPB, TCB, MBB, VCB.
Nhóm có FCF đi ngang: LPB, STB.

=> CTG và HDB là 2 ngân hàng hấp dẫn nhất trong số 10 ngân hàng đã phân tích, dưới góc nhìn FCF.

Tích hợp FCF và các chỉ tiêu trong mô hình Bán Lẻ/Đa Năng, dể nhìn sâu hơn cách thức HDB kinh doanh:
1. Dù mức tăng trưởng thu nhập từ lãi và các khoản tương tự đi ngang trong 2024, nhưng % biên lãi thuần tăng, chi phí hoạt động CIR đi ngang, và tỷ lệ cho vay / huy động tăng (LDR giảm từ 120% năm 2022, về mức 100% năm 2024 - Chỉ số này ở mốc 100 nên vẫn an toàn). Vì thế, thu nhập từ lãi và các khoản tương tự tăng đột biến, từ 22k tỷ năm 2023 lên 31k tỷ năm 2024.

2. ROE tăng trưởng đều, một phần vì lãi tăng, một phần do chỉ số CE giảm (vốn chủ sở hữu / tổng nguồn vốn). Ngoài ra, họ duy trì IBA, trong khi IA giảm mạnh (duy trì Tài sản đầu tư, nhưng Tổng Tài Sản tăng mạnh). Đặc biệt chú ý, DL phá đỉnh 10 năm (họ gia tăng huy động vốn từ phát hành giấy tờ có giá). NII giảm sút, vì thu nhập ngoài lãi thuần không tăng kịp tốc độ tăng của thu nhập từ lãi.

3. Chú ý các khoản phải thu tăng mạnh từ 2021 - 2023, được lí giải trong báo cáo thường niên 2022 là: Các khoản phải thu từ dịch vụ UPAS L/C là các khoản phải thu khách hàng của HDBank từ nghiệp vụ tài trợ của các ngân hàng đối tác khi thanh toán trả ngay cho Người thụ hưởng theo bộ chứng từ trả chậm của Thư tín dụng do HDBank phát hành. Sau đó, vào ngày đáo hạn thanh toán bộ chứng từ, HDBank sẽ thu gốc và phí từ Khách hàng và hoàn trả lại cho các ngân hàng tài trợ. Tuy nhiên ko chú giải thêm các L/C này là gì? Tại sao 2024 vẫn đi ngang, ko giảm sút?

 

[Chán]

Cuối cùng Con Cá Đuối đã lộ diện.
Iran nã tên lửa đạn đạo vào Israel.
Simpsons vô tiền khoáng hậu, họ làm phim hay đạo diễn là người du hành thời gian, đến từ tương lai / người ngoài hành tinh đến vũ trụ song song nào đó?

Theo Northrop Grumman, Manta Ray được chế tạo để thực hiện các nhiệm vụ dưới biển trong thời gian dài, phạm vi rộng và không cần hỗ trợ tại chỗ từ con người. Để làm được điều này, UUV không chỉ phải sử dụng mức năng lượng tối thiểu mà còn phải hấp thu năng lượng từ biển.


=> Liên tưởng đến Eo biển Hormuz

 

[Chán]

Tích hợp FCF và các chỉ tiêu trong mô hình Bán Lẻ/Đa Năng, dể nhìn sâu hơn cách thức HDB kinh doanh:
1. Dù mức tăng trưởng thu nhập từ lãi và các khoản tương tự đi ngang trong 2024, nhưng % biên lãi thuần tăng, chi phí hoạt động CIR đi ngang, và tỷ lệ cho vay / huy động tăng (LDR giảm từ 120% năm 2022, về mức 100% năm 2024 - Chỉ số này ở mốc 100 nên vẫn an toàn). Vì thế, thu nhập từ lãi và các khoản tương tự tăng đột biến, từ 22k tỷ năm 2023 lên 31k tỷ năm 2024.
View attachment 9411
2. ROE tăng trưởng đều, một phần vì lãi tăng, một phần do chỉ số CE giảm (vốn chủ sở hữu / tổng nguồn vốn). Ngoài ra, họ duy trì IBA, trong khi IA giảm mạnh (duy trì Tài sản đầu tư, nhưng Tổng Tài Sản tăng mạnh). Đặc biệt chú ý, DL phá đỉnh 10 năm (họ gia tăng huy động vốn từ phát hành giấy tờ có giá). NII giảm sút, vì thu nhập ngoài lãi thuần không tăng kịp tốc độ tăng của thu nhập từ lãi.
View attachment 9412
3. Chú ý các khoản phải thu tăng mạnh từ 2021 - 2023, được lí giải trong báo cáo thường niên 2022 là: Các khoản phải thu từ dịch vụ UPAS L/C là các khoản phải thu khách hàng của HDBank từ nghiệp vụ tài trợ của các ngân hàng đối tác khi thanh toán trả ngay cho Người thụ hưởng theo bộ chứng từ trả chậm của Thư tín dụng do HDBank phát hành. Sau đó, vào ngày đáo hạn thanh toán bộ chứng từ, HDBank sẽ thu gốc và phí từ Khách hàng và hoàn trả lại cho các ngân hàng tài trợ. Tuy nhiên ko chú giải thêm các L/C này là gì? Tại sao 2024 vẫn đi ngang, ko giảm sút?

CTG
1. Gần giống HDB, CTG có mức tăng trưởng thu nhập từ lãi và các khoản tương tự đi ngang trong 2024, nhưng % biên lãi thuần tăng, chi phí hoạt động CIR giảm nhẹ, và tỷ lệ cho vay / huy động tăng (LDR tăng lên 104.9%). Vì thế, thu nhập từ lãi và các khoản tương tự tăng mạnh, từ 53k tỷ năm 2023 lên 62k tỷ năm 2024.

2. ROE tăng trưởng đều, một phần vì lãi tăng, một phần do chỉ số CE giảm. Ngoài ra, họ duy trì IBA tăng nhẹ, trong khi IA giảm nhẹ, DL cũng tăng nhẹ. Đặc biệt chú ý NII giảm nhẹ nhưng vẫn ở mức cao (lãi từ hoạt động khác tăng đột biến, nhưng lãi từ hoạt động dịch vụ, hoạt động chứng khoán đều giảm mạnh).



Note: Do nghi ngờ vào khoản LC của HDB và Hoạt động khác của CTG, nên lấy ngân lưu tự do thận trọng hơn (dựa trên support thay vì dựa tên MA). P/CF của HDB và CTG lần lượt là 5.2 và 5.1 lần, vẫn thỏa mãn MoS.