Kết quả nghiên cứu
Dividend policyit = α + β1FCF + β2RE/TE+ β3SIZE + β4ROA + β5ROE + β6EPS + β7LEV + Vi+ ɛit
this study examines the dividend payout ratio of 110 listed firms on HOSE from the period 2014 to 2020 in order to test the impact of the free cash flow and the firm's life cycle on dividend policy. The result also supports the free cash flow theory and the life cycle hypotheses. In particular,
the free cash flow and the life cycle (RE/TE) are the main factors in this study, showing that they have a positive effect on the dividend payout ratio.
***
Tạm hiểu:
+ Tầm quan trọng trong việc tạo FCF, Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại / Vốn chủ sở hữu, sẽ quyết định chính sách cổ tức trong dài hạn của một DN.
=> Tới đây, đã hiểu phần nào lí do cụ WB nhấn mạnh với
nhà đầu tư, khi soi DN là phải soi FCF và RE/TE, trước khi xem đến EPS, PE. Đặc biệt phải soi giai đoạn 10 năm, để né bớt những chiêu trò cook book của BLD trong vài quý hoặc vài năm.
(Chú: họ có nhiều động cơ để cook, để lương thưởng cao, để nâng giá cổ phiếu và bán ra, thu hút vốn của nđt nhỏ lẻ thiếu kiến thức - phát hành thêm cổ phiếu)
Ngoài ra:
+
Không phải cứ chia cổ tức càng cao càng tốt. Mặt tiêu cực của cổ tức cao, là hiệu suất sinh lời trong dài hạn sẽ giảm. Ngoài ra, một khi hiệu suất sinh lời giảm, cổ tức lúc đó lại giảm, sẽ làm nđt bất an, và hiểu rằng công ty đang đối diện khó khăn nên họ giảm cổ tức.
+ Đa phần những
DN chia cổ tức cao, là ở giai đoạn Mature, ít cơ hội tái đầu tư mang lại hiệu quả sinh lời hấp dẫn. Ngược lại,
DN ít chia cổ tức, là thường ở giai đoạn Developing, rất nhiều cơ hội để tái đầu tư với hiệu quả sinh lời hấp dẫn.
+ Ngoài ra, có cách tài trợ cổ tức từ Nợ, nhưng DN nếu mê đắm cách này, lâu dài cũng ko tốt. Tránh xa các DN gia tăng vay nợ để tài trợ cổ tức.
Note: Cá nhân nhận thấy, tối ưu là nên chia một ít cổ tức tiền mặt, để tạo niềm tin cho cổ đông, BLD có tiền thật chứ ko phải cook ảo ( Cổ tức theo dạng ổn định hoặc tăng trưởng vừa phải). Phần còn lại, ưu tiên tái đầu tư vào dự án hiệu quả hoặc giảm nợ vay, hoặc mua lại cổ phiếu quỹ khi giá giảm quá xa giá trị nội tại. Như vậy, thoả mãn cho cả Managers lẫn Investors.
